创业慧康:业绩超预期 互联网+医疗创新业务有望

  超预期。公司2019H1实现营业收入6.14亿元,同比增长16.52%,其中,医疗卫生行业收入实现42,569.37万元,同比增长31.36%,占公司营业收入的69.35%,增长主要原因为前期项目订单落地,同时19年新增订单增长良好,其中千万级以上已累计达十余个,超过去年同期水平。创新业务也进入快速落地阶段。公司总体毛均有提升。销售费用率10.14%基本持平,管理费用率同比下降1.55%,研发投入9486万元,同比增长32%。公司归属于上市公司股东的净1.25亿元,同比增长104.59%,其中2019H1扣非净利润为8005万元,同比增长为57.84%,超出预期。其中,第二季度扣非净利润为2533万元,同比增长55.68%。随着公司后续订单确认,预计下半年医疗信息化软件仍将持续保持高景气。

  物联网子公司业务转型顺利,带来业绩增长新动力。2019年初,公司物联网事业群组建完成,杭州慧康物联(原博泰服务)顺利向医疗行业的转型,2019H1三分之一的业绩已来自于医疗端。公司预计慧康物联2019年度的业绩构成中医疗端业务和金融端业务将各占50%。公司中标江阴市人民医院“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”,该项目是首个单独中标的医疗物联网业务千万级软件项目订单,物联网技术加速在医疗领域的渗透,有望成为医疗IT行业新的高成长业务增长点。

  创新业务进展良好,互联网++医疗业务加速成长。2019年“健康中山”运营平台目前已经正式运营,,中山市已有26家公立医院接入线上诊间支付功能,截至目前累计交易约691.8万次数,累计交易金额约11.43亿元,商保线上理赔平台已通过与中国平安等多家保险公司的合作,截至目前已接入15家区镇医院。公司在中山模式后,已经与自贡市签订了《自贡市全民健康信息平台建设和运营合作协议》,目前,自贡市与医院医疗数据互联互通基本完成,核心区域平台已经上线。公司与北京圆心科技拟进一步布局互联网医院领域,持续开展互联网医院建设及医院智慧服务建设,努力构建基于互联网医院的在线问诊、处方、药品配送到家的全流程服务体系。圆心科技在医疗互联网领域优势明显,旗下拥有的“妙手医生”网站及APP产品是国内首批互联网医院牌照获得者,其在院外处方流转、互联网医院运营、药品供应链及DTP全国布点、品牌医生运营方面深具能力。

  盈利预测及评级:我们预计公司2019-2020年收入分别为17.31亿元、21.82亿元,净利润分别为2.81亿元、3.58亿元,对应2019~2020年PE分别为43X、34,医疗IT领域政策密集催化,19~20年医疗信息化行业有望持续高景气,传统医疗信息化业务受政策推动订单饱满高增长确定性较强,中山模式落地数据变现有望贡献显著收入,同时公司互联网业务也有望加速成长,维持“买入”评级。

  风险提示:医疗IT行业政策落地不及预期;公司传统业务增长不及预期;创新业务进展不及预期;中山模式数据变现以及异地复制进展不及预期。

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